中國房地產地雷連環爆 「雷曼時刻」沒有來到

中國房地產企業接連爆發債務危機，業界模範生碧桂園也面臨資金鏈斷裂困境，這起風暴吹往資產信託公司，「中植系」旗下公司投資房地產失利，投資者接連收到產品停止兌付通知，推估涉及金額高達新台幣1.5兆元，牽連數家上市公司。

「中國版雷曼兄弟要發生了嗎」，Google一下可發現，約在2014年前後，這個問句就和中國地方政府債務高築問題掛勾一起；中國房地產企業長期透過高槓桿開拓版圖，房地產業被監管後，2021年恆大集團發生債務危機，中國版雷曼兄弟一詞再被提起；這波房企債務風暴再讓關鍵字占據媒體版面。

國內、外多家智庫、數名分析師已經點出中國房地產債務危機不會成為中國版雷曼兄弟，原因為規模大小、市場開放性等問題本質的不同，「根本不能相比擬」。

美國雷曼兄弟為跨國投資銀行，中國恆大、碧桂園各自為單一房企，資產規模相差大。美國為開放自由金融市場，影響層面廣泛；中國金融市場長期以來相對封閉，衝擊範圍有邊境限制。美國雷曼兄弟問題關鍵是衍生性金融商品，中國房地產企業債務問題則是不同情況。

美國雷曼兄弟事件發展迅速，市場來不及應對；中共對於金融系統、銀行體系的高度掌握，則有扭轉、左右局勢的空間—儘管目前檯面上未看到北京對於這波中國房地產企業債務連環爆有針對性強烈措施。

中國政府對於房地產業的宣戰起點可以歸於中共總書記習近平拋出的「房住不炒」。在2016年12月14至16日中央經濟工作會議上，習近平提出「房子是用來住的，不是用來炒的」，地方政府遂而接連響應提出嚴格的房地產調控政策。

2020年官方祭出「三條紅線」限縮房企債務，徹底打擊房地產業高槓桿發展核心，加上COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情衝擊，市場熱度明顯降溫。

房地產開發商少了資金流蓋房子，蓋到一半的「爛尾樓」問題浮現，在衝擊消費者信心後，預售屋更沒有人願意掏錢購買，房地產業資金周轉來源幾乎全斷；問題始終沒有解決，滾雪球成為現今的房地產企業債務危機連環爆。

「目前房地產市場總體處於調整階段，部分房企經營遇到一定困難，特別是一些龍頭房企債務風險有所暴露，影響市場預期，但要看到這些問題是階段性的」，中國國家統計局發言人付凌暉於8月15日記者會上作出一番表示，這也彰顯了北京態度，問題只是階段性的，可以隨著市場機制逐步緩解。

儘管西方媒體多次唱衰，官方不急不徐態度似已否定了「雷曼時刻」存在，2008年雷曼兄弟破產引發金融海嘯，中國彼時即刻拿出了5860億美元救市。

另也有一種說法為，中國倘若真想砸錢救市，現在恐也拿不出來了，經濟疫後復甦乏力，投資、消費、出口等拉動經濟成長三駕馬車跑不動，失業率高、外資撤出、外需疲軟加上地方債務高築等問題讓中國頭疼，恐也難再拿出鉅款救市。

目前可以確定的是，恆大、碧桂園等房地產開發商債務問題沒有引發災難性危機，再次打破中國版雷曼兄弟等示警。

中國政府有極權政府的無限權力和資源，幾乎可以介入任何危機，不用比照自由市場承擔各界問責，金融機構聽從黨的指令，不是「看不見的手」；主要銀行、大型企業都是國有，可動用的資源幾乎不見底，或許可以這樣理解，縱使真有所謂的雷曼時刻，中國政府也有使其消失能耐。（編輯：唐佩君）1120831

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