宏達電拚Q3止血 6外資保守再保守

（中央社記者江明晏台北10日電）宏達電法人說明會端出首季財報與展望，6家外資保守看待，普遍估宏達電第2季將續虧、第3季智慧機業務拚損平的目標具挑戰，Vive還不足以扭轉頹勢，全年營運難轉盈。

美系外資重申「減碼」，目標價由52元降至48元；另一家美系外資重申「減碼」評等，目標價50元；一家日系外資重申「賣出」評等，目標價由62元降至56元；另一家日系外資重申「減碼」評等，目標價由72元降至62元；歐系外資重申「劣於大盤表現」評等，目標價57元；亞系外資重申「減碼」評等，目標價53元。

美系外資表示，並未看見智慧機明顯復甦的跡象，儘管宏達電預估第3季手機事業有損益兩平機會，不過4月營收仍令人失望。

日系外資表示，宏達電短期將難見獲利，VR事業短線還無法挽救宏達電，加上智慧型手機業務仍不佳，重申「賣出」評等。

歐系外資指出，宏達電首季毛利率與營益率來到新低水位，來自於旗艦機M9銷售疲軟和重組成本。值得留意的是今年首季平均庫存達130天，遠高於2011年至2015年首季平均53天的水位。

歐系外資認為，宏達電4月營收年減58%，第2季可能還會陷入虧損。至於VR事業是否會拆分？宏達電表示，VR的策略都將會基於股東最佳利益，歐系外資認為，有鑑於智慧機市場規模差異和宏達電巨大的損失，VR事業分拆的可能性較大。

歐系外資調整今年、明年每股獲利，從每股賺0.36元、0.73元，調整為每股虧3.47元、每股賺0.74元，來自於智慧機事業日益惡化的獲利能力，風險來自於宏達電智慧機業務是否能扭轉的高不確定性，還有VR分拆的潛在可能性。

另一家日系外資認為，智慧機業務仍然是個困難，首季營運成果證實外資的擔憂，HTC Vive不足以解救宏達電，預估今年仍將陷入虧損。日系外資重申，宏達電VR是「虛擬」而不是「現實」，認為如果第2季營收因新旗艦機刺激營收成長，帶動股價反彈，將是一個降低持有水位的好時機。

日系外資預期，在新旗艦機型HTC 10的貢獻下，第2季營收可望達到258億元，季增74%、年減22%；由於產品組合的改善，經濟規模上升和出售桃園土地獲利9.9億元挹注，估虧損幅度將縮小至每股虧1.52元。

日系外資對智慧機業務抱持悲觀看法，認為宏達電全年智慧機營收將年減28%，出貨量將下降至1200萬台，年減35%；至於HTC Vive，預估今年銷售55萬台、2017年銷售100萬台。

另一家美系外資指出，宏達電第3季將力拚智慧機業務損益平衡，似乎過於激進。儘管宏達電希望在第3季前完成公司的內部組織重組，有效降低營運成本，但除非可以在第3季看到更具競爭力的智慧機產品推出，否則宏達電營運想要止血並不容易。

亞系外資指出，宏達電第1季虧損幅度更勝預期，單季稅後淨損為26億元，每股稅後虧損為3.16元，主要原因就是手機銷售和毛利率都低於預期所致，且庫存天數上升，更印證了智慧機銷售不佳的窘境。

針對VR事業，亞系外資預估，宏達電VR營收第3季將季增28%，在2016年和2017年的營收占比分別為8%、14%。1050510

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