巴西政經動盪　信評垃圾級

危機的機動性固然可創造某些幫助復甦的動力，如匯率貶值可讓出口更具競爭力，國內產業獲得成長空間，刺激提高產量，但前提是市場須能吸收這些變數，才能帶來正面效應。

文／唐雅陵

2016年2月2 4日，國際信評機構穆迪（Moody’s）調降巴西國家主權信用評級，從Baa3變成Ba2，令巴西喪失投資評級，且持負面展望，意味未來巴西可能再次被降級。

穆迪聲明指出，調降巴西國家主權信用評級的主因是巴西處於低成長環境，信用標準惡化， 未來三年政府債務預期超過國內生產毛額（GDP）的80%。

穆迪還指出，巴西政治挑戰的走向將持續對稽徵政策的落實構成阻礙，推延結構性改革；而負面展望反映出巴西經濟復甦速度將更緩慢，未來可能出現更多衝擊，巴西信用惡化的情況更加不明確。

一個國家的信用評級對金融市場而言，象徵對投資人的安全保證。在穆迪之前，國際信評機構標普（S&P）和惠譽（Fitch）已分別在2015年9月和12月取消巴西的投資評級，且持負面展望。

儘管穆迪這次對巴西降級在市場預期之內，但仍可對美元匯率、國家債務、企業貸款和外國人投資巴西水平產生效應。

巴西中央銀行數據顯示，穆迪宣布調降巴西國家主權信用評級當天，就有8.5億美元（約新台幣276億元）被抽離巴西市場，接下來兩天先後又有16.9億美元和14.5億美元撤離巴西。

雖然如此，巴西信評機構奧斯汀（Austin Rating）首席經濟學家亞谷斯蒂尼（Alex Agostini）相信，穆迪的決定不會引起市場亂流，因為市場已預測到這樣的結果，並對客戶投資進行調整。

巴西於2008年與2009年間先後獲得前述三家國際信評機構授予投資評級，一旦喪失，預期得花五年至10年才能再恢復投資評級。

巴西財政部聲明指出，穆迪調降巴西國家主權信評，不會影響總統羅賽芙（Dilma Rousseff）計劃推動的稅務稽徵調整措施。但面對國內外市場需求疲軟、消費者和投資人的不信任、巴西家庭與企業欠債率高、對國家稽徵情況懷疑、政治前景不明朗、經濟政策錯誤百出等問題，專家學者預測未來幾個月巴西經濟危機可能再惡化。

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巴西財經專家魯吉斯基（Fernando Rugitsky）指出，危機的機動性（活動與變化）固然可以創造出某些幫助復甦的動力，如匯率貶值可以讓出口變得更具競爭力、國內產業獲得成長空間、刺激提高產量，但前提是市場必須能夠吸收這些變數，才能帶來正面效應；若國際經濟成長減速，國內市場迅速衰退，都會削弱此正面動力。

一般來說，經濟成長程序一旦啟動，通常會持續加速；但若是處於衰退，恐只會更加惡化。失業率提高導致消費跌落，令企業減少投資，進一步造成裁員，然後再度陷入消費和投資相繼減少的惡性循環中。

2016年3月3日，巴西地理統計局（IBGE）公布數據顯示，2015年國內生產毛額（GDP）衰退3.8%，主因包括通貨膨脹、利息、信貸、就業和收入等各項指標惡化，使得巴西成為2015年拉丁美洲經濟表現第二差的國家，僅次於委內瑞拉。國際貨幣基金（IMF）預測2015年委內瑞拉GDP應衰退10%。

魯吉斯基表示，目前巴西面臨的問題不僅是政治體制在空轉，致使政府刪減公共支出和社會福利改革等幫助經濟恢復成長的各項計畫，仍舊停留在紙上談兵的階段。執政黨工黨捍衛使用部分外匯存底、調整賦稅和擴大信貸的方式提高投資、增加政府稅收和刺激消費，但市場若不能永續發展，巴西經濟將墮入更深的深淵。(完)

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