30年後供應鏈回來了 經濟轉骨三因素創台股新型態

（中央社記者潘姿羽、韓婷婷台北30日電）2020年7月27日對台股而言，是別具意義的日子，在台積電大漲帶動下，打破高懸30年12682點的歷史紀錄，加權指數飛越台股天險。但當時誰也沒想到，這只是個開始。

2021年到來，疫情陰影仍籠罩全球，但台股在熱錢滾滾、資金回流加上台灣經濟基本面穩健等利多齊發下，加權指數一路攻高，一度突破「萬七」大關，成交動輒滾出逾4000億元大量，就連金管會主委黃天牧也認證，股市已到「新型態」。

「台灣錢淹腳目」時代再度來臨，這次難得的盛況，台股等了30年。同樣伴隨著熱錢大舉湧入、新台幣狂升的現象，不同之處則是全球資金寬鬆力道前所未見，而且台灣產業體質更為堅實，在全球供應鏈的角色重要性不可同日而語，資金、體質、題材三箭齊發，台股自然頻創新高。

台經院所長吳孟道指出，美國1970年代出現貿易逆差後，便開始要求他國對美元升值，除了日圓對美元快速升值，台灣也因與美國經貿往來密切，加上貿易順差高速擴張，新台幣在國際與經貿等壓力下，走向升值道路。

1980年代後期，新台幣匯率從38、39元一路升到26元，吳孟道表示，升值伴隨著熱錢大舉湧入，資產價格應聲狂漲，不論股市、房市都大好；金融圈人士回憶當時情景，更形容「白天買股票、晚上六合彩」是80年代日常。

但瘋狂的資本市場終有泡沫的一天，台股在1990年2月創下12682點的歷史高點後，開始一路狂洩，到了10 月，竟跌到只剩2485點。

台灣還沒從股災重傷中完全康復，1990年代起，產業大舉西進、投資跟著往外流，經濟動能再缺一角，自此，台灣經濟奇蹟光環逐漸褪色，股市作為經濟櫥窗，也跟著蒙塵。

數十年下來，台灣多次推動產業轉型高值化，起起伏伏、跌跌撞撞，到了2019年，在時任美國總統川普高舉抗中政策，美中貿易戰愈演愈烈之際，意外造成台商回流及轉單效應，台灣產業深蹲轉型多年，終於得以揚眉吐氣，搶下全球供應鏈的關鍵角色，就連聯合國報告也曾點出，台灣可能是美中貿易戰的最大贏家。

台商回流一波又一波，加上產業持續布局新興科技應用，不只半導體龍頭台積電每年砸大錢投資先進製程，中華電信搶進5G、電子業積極投資維繫競爭力，產業紛紛「轉大人」，讓台股體質更為堅實。這也讓證交所董事長許璋瑤談到台股時，強調台灣產業結構已與1990年時大不同，能夠支撐股價的優異表現。

美中貿易戰迎來產業轉骨契機，緊接而來的是2020年爆發的COVID-19疫情，美國、歐洲、日本等主要經濟體祭出史無前例的量化寬鬆（QE）政策，引爆資金狂潮；金融圈人士直言，「股市最重要就是資金行情，有了題材，當然漲翻天」。

統一投顧董事長黎方國也以「天時、地利、人和」來形容台股現貌，他強調，如果一個市場在景氣、資金、企業獲利及政策四大面向全齊備了，那絕對是很大的行情。

不過去年疫情爆發至今，這波資金行情已經續航超過1年，近期美國消費者物價年增率（CPI）突破4%，通膨數據引發市場憂心，加上疫苗快速接種，經濟穩步復甦，美國聯準會副主席克拉里達（Richard Clarida）也在25日表示，央行官員可能會在接下來的決策會議中，討論縮減大規模購債計畫，引發市場高度關注。

一旦聯準會提前縮減QE，資金行情可能逐步退潮，但星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為，官員用詞是「開始討論」縮減購債規模，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）也說過，一定會跟市場保持良好溝通，由此可見，聯準會並不想把市場信心打垮，會慢慢做準備，「這反而對市場走勢是好的，表示大家很小心謹慎」。

陳昱嘉分析，美國聯準會才要開始討論縮減購債，預計會檢視各項經濟數據，慢慢調整減碼量化寬鬆措施，但不會在今年發生；而且就目前數據來看，美國企業財報普遍優於市場預期，獲利基本面佳、經濟復甦，加上寬鬆政策持續，「資金行情沒那麼快結束」。（編輯：林淑媛、黃國倫）1100530

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