聯準會不夠鴿派 預期落差導致市場動盪

（中央社記者尹俊傑紐約19日專電）美國聯準會今年第4度升息，不令人意外，官員預期明年只會升息兩次，照理講應能穩定市場人心，美股卻掉頭重挫，分析認為，關鍵在投資人期望過高，而聯準會不夠鴿派。

聯邦準備理事會（Fed）無視總統川普施壓，今天宣布升息一碼（0.25個百分點），使聯邦資金利率目標區間達2.25%至2.5%。美股道瓊工業指數盤中一度勁揚381點，升息決策出爐後走勢反轉，終場下挫351點，3大指數都收在今年最低點。

美股10月以來劇烈震盪，投資人信心脆弱，聯邦公開市場委員會（FOMC）這兩天召開利率決策會議前，川普連日在推特發文，呼籲聯準會官員不要在全球經濟不穩之際再度升息。

川普17日呼籲聯準會升息「見好就收」，18日在推文中寫道：「請感受市場，不要只看毫無意義的數據」。

聯準會最後以升息彰顯獨立性，並在最新聲明中埋下明年繼續升息的伏筆。聯準會前幾次聲明提到，基準利率預計將「進一步逐步攀升」，今天的聲明在這段話前加了「若干」，意味未來將繼續升息，但步調可能放慢，官員預期，明年升息次數將從9月預估的3次減為兩次。

美股12月初的行情反映了投資人預期聯準會明年只會升息一次，部分人士甚至期盼聯準會最新聲明刪除基準利率「進一步逐步攀升」字句，暗示明年完全不升息。這是市場預期與聯準會態度的首個落差。

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）下午出席記者會時，美股跌勢加劇，道瓊指數一度大跌逾500點，背後反映期待與現實另一落差。

聯準會去年10月啟動「縮表」，逐步縮減金融海嘯後大舉購債、規模一度膨脹到4.5兆美元的資產負債表。鮑爾在記者會暗示，聯準會滿意「縮表」進展，無意改變這項有助貨幣政策正常化的計畫。

這代表聯準會明年除持續升息，也將維持「縮表」速度。經過這場例會，聯準會緊縮貨幣政策的基調沒有改變，令部分期盼鴿派（主張寬鬆貨幣政策）官員抬頭的投資人大失所望。

Bleakley顧問集團首席投資策略師布克瓦（Peter Boockvar）在報告中寫道，聯準會明年將持續升息與縮表並行的「雙重緊縮」，市場期盼「鴿派升息」（dovish hike）的願望落空。

2008年金融海嘯後，聯準會為振興美國經濟，實行4波量化寬鬆（QE）計畫，大規模收購資產，直到2015年底才開始調高多年來趨近於零的基準利率，進入3年來9度升息的循環。

川普與部分投資人認為，當前美國通貨膨脹溫和，經濟沒有過熱疑慮，而中國、日本、歐元區經濟前景不斷惡化，聯準會沒必要在這節骨眼繼續升息。但在前聯準會主席葉倫（Janet Yellen）眼中，聯準會持續緊縮貨幣政策是未雨綢繆。

葉倫上週在紐約表示，美國前幾次經濟衰退時，聯準會降息約5個百分點，如今即使逐步升息，短期利率預料只會達到3%，低於金融海嘯爆發前10年的水準，聯準會未來以降息因應經濟衰退的空間將變小。

美國今年第3季國內生產毛額（GDP）折合年率成長3.5%，經濟依舊穩健，短期內沒有陷入衰退的風險。但專家普遍預期，隨著減稅和政府增加開支的效應減退，明年經濟成長將趨緩，近期債市走勢便顯露經濟前景變差的跡象。

聯準會宣布升息後，具指標意義的美國2年期與10年期公債殖利率差縮小到0.13個百分點。

債券價格與殖利率走勢相反，最近長天期美債殖利率走低，意味股市投資人看壞經濟前景，將資金投入相對穩當的債市。短天期債券殖利率一旦超過長天期，形成殖利率曲線反轉，部分投資人將視為多年後經濟衰退的前兆，屆時市況恐怕更不利於聯準會升息。（編輯：高照芬）1071220

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