星展：美經濟穩健抵銷貿易戰衝擊 陸股後市看好

（中央社記者邱柏勝台北16日電）星展銀行表示，美中貿易戰拖累中國、甚至全球經濟，但美國經濟穩健成長，可望抵銷貿易戰負面因素；至於中國股市本益比相對低檔，評價面具吸引力，因此看好中國股市後市。

星展銀行今天發布2018年第4季投資展望。星展消費金融處財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉表示，美國聯準會（Fed）維持升息步調，帶動美國10年期公債殖利率升至3.2%高點，債市受到壓抑，也讓市場稍微緊張，導致美股重挫。

不過，陳昱嘉說，美國今年初也曾發生過公債殖利率遽升的情況，美股因此出現一波回測，但隨即回穩，顯見市場緊張情緒消散後，美股仍會維持穩步上漲的格局。此外，美國的溫和通膨與漸進式升息，對股市與信貸市場有利，且美國企業獲利良好，未有過度投資的情況發生，「我們沒有觀察到上次金融海嘯的狀況」。

因此，星展銀行表示，即便美股已創下史上最長牛市，但「牛不會因為太老而死掉」，持續看好美股表現將優於歐股和日股。

至於近期表現疲弱的新興市場股市，陳昱嘉表示，在土耳其危機所引發的新興市場拋售潮後，亞洲不含日本股市的投資價值已經浮現，尤其在中國股市方面。

陳昱嘉說，以評價面而言，今年以來MSCI中國金融指數下跌超過20%，「本淨比」（股價淨值比）已降至0.8倍，低於長期平均值一個標準差。而中國政府已表態，若總經環境不佳，會採取寬鬆措施，因此從長期投資角度觀察，應可視為評價面偏低的投資標的。

提及美中貿易戰對全球經濟的影響，陳昱嘉表示，美中貿易戰拖累中國、甚至全球經濟，但美國經濟穩健成長，可望抵銷貿易戰負面因素。不過，當貿易戰進一步升級，不排除資金提前從新興市場流向美元資產，將對新興市場形成一些壓力。

此外，美中貿易戰持續，對人民幣也形成貶值壓力。星展銀行（香港）資深經濟學家周洪禮提出3種可能的情境，一是中國將維穩人民幣匯率，增加槓桿成本；二是中國反擊美國，讓人民幣貶值；三是中國讓步並開放市場。

但周洪禮認為，情境三是最不可能發生的情況，因為中國要開放市場，不僅有經濟的考慮，也有政治考量，因此採取情境一的「維穩」是比較可能的結果。星展銀行預測，美中貿易戰下人民幣緩貶格局不變，且不排除貶破7的價位。但即便貶破7，也只會是短時間，年底前應在6.8元至7元之間遊走。（編輯：李信寬）1071016

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