人民幣當武器 WSJ：對中國風險大於美國

（中央社北京5日綜合外電報導）人民幣兌美元今天貶破外界密切關注的7元大關，為10餘年來首見。「華爾街日報」報導，北京為回應美國加徵關稅，而放任人民幣貶值；但這對中國帶來的風險，比對美國來得大。

中國人民銀行今天將人民幣兌美元中間價大幅調低，不久後人民幣即期匯價便應聲貶破7元兌1美元關卡。人行隨後發布聲明表示，人民幣走貶，是受到「保護主義措施和預期對中國採取進一步關稅行動」的影響。

「華爾街日報」（Wall Street Journal）報導，人行原本捍衛人民幣「保7」，但在美國總統川普1日宣布將對中國課徵新關稅後，人行無疑採取放任人民幣貶值的做法，來回應美方行動。

人民幣貶值對中國有好處。若不考慮其他因素，這會令中國出口商品在國際市場更具價格吸引力，也會令美國對中國的龐大貿易赤字進一步擴大，而貿易逆差正是川普備感困擾的問題。

然而，人民幣貶破外界原本認為不會被破的關卡，或說是投資人相信會保住的關卡，也會帶來嚴重風險。

人行似乎對目前中國資本控制有信心，認為不會像2015和2016年間上回人民幣重貶時出現資金外流情況。根據國際金融協會（IIF）的數據，當時中國爆發史上最大規模資金外逃，人行為試圖阻止焦慮的投資人紛紛將資金匯出，導致中國外匯存底銳減約1兆美元。

不過，現今交易商和投資人都一窩蜂以人民幣7元這個象徵性價位作為避險指標，選擇權和期貨的訂價和交易也都預設匯率持穩在這個水準。因此當情勢開始轉變，可能造成市場波動加劇。

此外，在抱持匯率穩定預想下，已持續累積龐大外幣債務。在中國，財務槓桿高的地產開發商尤其如此，他們已成為亞洲高收益美元債券市場的發債主力。

眼見美國利率攀升的可能性驟降，這類企業今年發行美元債券的規模創新高，追蹤這類債務的富時（FTSE）指數今年規模大增50%。

根據信評機構穆迪（Moody's）統計，中國開發商共有338億美元的國內發行債券和193億美元的國外發行債券，將在明年到期或受到賣出選擇權影響，也就是投資人有權要求及早償還。

今年已有數百家較小型的中國開發商倒閉，若破產風潮擴大，恐怕會透過原已脆弱的中國金融體系引發連帶衝擊，因體系中已有些部分出現美元短缺情況。

中國政府7月已限制開發商境外發債，僅允許用於償還到期美元債務，或許是因為已經預期人民幣將貶值。

這一切全都暗示，儘管人行不再將「破7」視為禁忌，但也不會想讓人民幣貶值太多。

人民幣若短暫重貶，對中國的貿易談判地位有利；但若人民幣不受控制而續貶，相較於華府，無疑將令北京更加痛苦許多。

渣打銀行（Standard Chartered Bank）全球首席經濟學家曼恩（David Mann）今天則在CNBC節目「股市擴音器」（Squawk Box）表示：「只要這是一次性貶值，且所有人都認為有道理，就沒有問題。」

曼恩說：「這是最重要的部分。（若）貶值被視為有理，就不會出現太多令人頭痛的資金外流情況，其他貨幣也不一定會持續出現相應反應。」

瑞穗銀行（Mizuho Bank）經濟和策略部主管瓦拉丹（Vishnu Varathan）則指出：「我們真正想持續提防的…是美國將如何做出詮釋。因為川普總是可以再度指控中國操控匯率。」（譯者：張正芊/核稿：劉學源）1080805

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