保增速救經濟 陸全面降準打響逆週期戰役

（中央社記者林克倫北京5日電）中國國務院總理李克強4日提出「全面降準」，中國央行隨即降準放水人民幣1.5兆元資金。觀察家認為，此代表今年將採貨幣與財政雙擴張來保經濟增速，宣示進入逆週期調節戰役。

「逆週期」是經濟循環理論，意指經濟繁榮階段的投資成本高，所以在經濟下行階段，由於固定資產與股權價格均大幅下跌，可加大資金投入「逆向」購買這類資產、甚至擴張經營規模，間接穩定經濟增速不出現大幅下滑。

微信公眾號智谷趨勢今天發布「速度！速度！高層罕見喊出『全面降準』，逆週期戰役打響」解讀文章認為，2019開年喊出全面調降銀行存款準備率，貨幣政策將更為寬鬆，更深刻信號是透露出，2019年中國會把保經濟增速提到罕見位置。為了增速，不同手段更多手段會被使用。

文章指出降準的大背景有四個。一是南韓貨品主要出口中國，被視為先行指標，去年12月出口增速下滑1.2%，預示中國經濟下行。二是美國債券受到各國瘋搶，顯示市場對全球經濟不樂觀。

三是蘋果股票暴跌，主因出在大中華地區的銷售下滑，顯示中國經濟消費力不佳。最後是採購經理人指數（PMI），這個代表製造業景氣程度的指數跌破榮枯線，為29個月來首次。

另一信號是被視為具有決策影響力的中國社會科學院學部委員、央行前貨幣政策委員會委員余永定此前接受專訪時提出三個核心論點：經濟增速是中國最迫在眉睫的問題，央行不要被房價綁架，不要怕匯率下跌。

此外，余永定強調，沒有一定的經濟增速，結構調整、經濟體制改革等長期問題無從談起；2019年應推行「擴張性」財政政策，並輔以「適度寬鬆」貨幣政策，且不應拘泥3%赤字目標。

文章據此認為，首先，今年將是一個保增速年份。鄧小平的三步走戰略是在21世紀中葉、建國100年時基本實現現代化；但19大提前15年、改為2035年基本實現現代化。目標提前意味著需保持經濟增速，方能完成目標，而保增速與保質量無法兼得。

其次，全面降準只是一個開始。文章稱，今年核心政策是「逆週期調節」，屬於組合拳政策，例如此次降準是為了配合基礎建設投資。

亦即，中國正加大基礎建設投資以應對經濟下行。去年12月底全國人大常委會授權提前下達部分新增地方政府債務限額，政府債券供給增加，市場需要流動性來購買，此次降準正好對沖、讓市場有資金可購買債券。

第三是刺激政策將依經濟增速而調整。文章認為，如果下行壓力大，不排除對基礎建設和房地產的投資會加碼，但為防止房地產再次過熱，會「因城施策、分線放開」。此外，人民幣匯率下行將是大機率。

文章最後指出，此次全面降準，實際上已經把政策調整空間打開，不再固守過去的政策軌道，中國正在進行一場艱難而偉大的逆週期戰役。（編輯：周慧盈）1080105

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