中國不採量化寬鬆 陳冲：可能想掌貨幣話語權

（中央社記者吳佳蓉台北1日電）近年全球主要經濟體不少選擇大幅擴張資產負債表，新世代金融基金會董事長陳冲分析，中國相對不同調，原因難掌握，可能是經濟相對受衝擊較小，也可能是想掌握貨幣話語權，使人民幣成為儲備貨幣。

前行政院院長、新世代金融基金會董事長陳冲今天撰文，並透過新世代金融基金會發文投書媒體，針對全球主要經濟體貨幣政策提出分析。

陳冲指出，8月初中國人行行長易綱表示，下半年將保持穩健、「正常」的貨幣政策不變；人民銀行貨幣政策司司長孫國峰也說，人行並未採取零利率甚至負利率、或者量化寬鬆的非常規經濟政策。相較各大經濟體近年大幅擴張資產負債表，中國似乎顯得「不太正常」。

陳冲舉例，美國聯準會（Fed）2008年金融海嘯以來為提振經濟，啟動量化寬鬆（QE）計畫，大量購買美國公債及抵押擔保證券（MBS），今年受疫情影響，更是宣布無限量購債，並將公司債納入資產負債表，截至8月19日止，資產負債表資產總額達7.06兆美元，相較年初的4.11兆美元，增幅達71%。

陳冲表示，長期經濟低迷的日本，央行也將長期購買ETF（股票指數型基金）作為貨幣寬鬆政策的一環，並於今年加大力道購入，截至8月20日，日本央行資產負債表相較年初已膨脹15%，購入的ETF總額增加20%，與兩年前比較，資產總額成長22%，ETF增幅更是超過50%。

陳冲指出，目前Fed資產負債表與GDP占比約36.49%，歐洲央行資產負債表與GDP占比約53.3%，日本的比例約119%，中國約當35%。

對中國為何反向操作，陳冲引用經濟學人的分析，近年中國沒有擴表的原因之一，可能是因為其疫情控制成效較佳，經濟恢復速度較快，也有可能是因為中國的企圖心，若能當大家瘋狂增加貨幣供給時控制貨幣供給量，有一天人民幣可能成為儲備貨幣。

陳冲說，近年為維持人民幣貶值，人行印製人民幣購買外幣，釋出更大量人民幣，並提高商業銀行準備金以防止通貨膨脹，這使得人行得以在不擴張資產負債表的情況下維持經濟；不過，也有人懷疑，中國是否暗中儲備外匯存底，因為在近期呈現巨額順差的情況下，外匯存底幾乎沒有變動。

陳冲認為，中國與世界不同步的貨幣政策，或許是想要在長遠拿到貨幣的話語權，也可能只是湊巧在疫情下受到較小的經濟衝擊；無論如何，在中國漸漸開放其資本市場後，世界對於中國大陸一舉一動越來越有興趣，卻也越來越難掌握。（編輯：張均懋）1090901

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