原油行情波動驚人 投資相關ETF停看聽

（中央社記者韓婷婷台北3日電）今年開春以來，在疫情衝擊下，不止美股出現4次熔斷歷史紀錄，原油市場更崩盤大跌，首次出現期貨結算價為負值，吸引許多投資人搶進石油相關商品，法人提醒，投資原油相關ETF，先掌握3大關鍵停看聽。

4月21日原油市場出現了驚人的跌幅，西德州原油5月期貨單日暴跌55.9美元，收在每桶-37.63美元，單日跌幅高達306%，不僅跌幅超過100%，且出現負值油價，為歷史新紀錄。

油價大跌吸引許多想要搶短的投資人進場，專家提醒民眾，大宗商品與股、債不同，必須進行結算，遊戲規則須先搞清楚。在交易原油期貨ETF之前，一定要提前掌握3大關鍵：第一，投資前務必先確認折溢價狀況，確保交易於合理區間；其次，近期油價波動幅度驚人，原油槓桿/反向ETF均有大幅虧損可能；第三，提前確認個別ETF持倉成分與曝險情況。

元大投信分析，近期原油價格持續下跌，其實是新冠肺炎造成全球原油需求降低；美國頁岩油持續增產及石油輸出國家組織（OPEC）對全球原油產量控管力道減弱，3大利空匯聚而成的完美風暴。

一般投資人在投資原油原型或原油槓桿ETF時往往忽略折溢價狀況。由於原油重挫吸引眾多投資人進場，需求遠遠大於供給，造成市場原油原型或原油槓桿ETF驚人溢價。

以元大S&P原油正2與元大S&P石油ETF為例，2檔ETF在4月28日收盤的溢價分別高達330%與48%，所謂的溢價即為市價高於淨值幅度，換句話說，4月28日買進上述2款ETF的投資人其實就已經虧損了，未來上述2檔ETF需上漲330%與48%，投資人才有可能回本，由於溢價幅度相當可觀，因此提醒投資人務必密切觀察。

其次，元大投信也提醒民眾，近期原油行情波動極為驚人，不管是交易原油槓桿或是原油反向ETF，均有大幅虧損可能性，請投資人交易前務必衡量自身風險承受能力。2018年初至2020年3月，西德州原油長期處於40至60美元區間，投資人來回操作獲利頗豐。但今年3月6日以來到4月28日止，元大S&P原油正2ETF所追蹤的標普高盛原油單日正向2倍指數跌幅即高達93%，近期交易投資人幾近血本無歸。

而就原油反向的投資人來說，近期油價下跌雖然獲利驚人，以元大S&P原油反1為例，3月6日以來到4月28日為止，淨值雖然上漲高達158%，但近期原油價格已經處於歷史低檔，若OPEC或是美國攜手達成減產協議，原油期貨價格極有可能瞬間跳漲100%，屆時反向ETF投資人即有可能必須承受驚人虧損。

最後，由於近期原油期貨市場出現異常市況，因此法人也提醒投資人在交易前務必要掌握原油期貨ETF持倉與曝險狀況。

元大投信表示，過往原油期貨ETF大多以近月期貨作為主要交易標的，但3月初以來，西德州原油期貨保證金節節高升，以4月28日為例，其槓桿比例僅達118%，已無法做到2倍曝險；另外，4月初由於芝加哥商品交所允許原油期貨負值交易，西德州原油在實物交割的倉儲成本壓力下，近月期貨價格或有可能持續出現負值，為避免相關風險，國際主要原油期貨ETF目前已先後改持其他月份原油期貨合約。

如全球最大的原油期貨ETF－United State Oil Fund（USO），目前持有部位已非僅有西德州原油近月期貨（6月），還持有7月（36%）、8月（18%）、9月（19%）、10月（5%）與12月（5%）期貨合約，近月合約到期時間由於最貼近交易當下，因此對行情反應最為劇烈且直接，次近月或遠月合約由於交割日較長，因此行情波動會相對較為緩和。

元大投信表示，目前元大S&P原油正2、元大S&P原油反1與元大S&P石油ETF在合乎信託契約規範下，為避免行情波動風險，3者均持有西德州原油12月合約，就曝險水位來說，以4月28日為例，元大S&P原油反1與元大S&P石油ETF曝險仍為負91.21%與99.95%，但元大S&P原油正2曝險則為122.35%，投資人在布局前務必先確認個別原油期貨ETF持倉月份與曝險比重，如此才能有效掌握相關ETF可能表現。（編輯：鄭雪文）1090503

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