花旗：全球股市尚未步入熊市 明年多頭續航

（中央社記者邱柏勝台北19日電）美中貿易戰局勢撲朔迷離，近期全球股市波動起伏加劇，但花旗集團認為，全球股市尚未步入熊市，預期明年多頭續航，對市場抱持審慎樂觀的態度，並提出四大方向，協助掌握投資切入點。

花旗集團今天舉辦2019投資展望說明會，花旗（台灣）銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，雖然近期全球股市震盪未歇，但從花旗集團的熊市指標評估，目前18項指標中僅3項示警，相對於2000年的17.5項示警與2007年有13項示警，顯示股市未有步入熊市的跡象。

花旗集團樂觀認為，2019年多頭將續航，且股優於債，對市場抱持審慎樂觀的態度，建議投資人不妨從「一機構」、「二市場」、「三觀察」、「四機會」等4個方向分析市場，掌握投資切入點。

所謂「一機構」，指的是各國中央銀行的態度。曾慶瑞表示，各國央行貨幣政策已成為影響全球市場的主要指標之一。從美國整體及核心消費者物價指數觀察，截至2018年8月，整體消費者物價指數為2.5%，對比50年平均值4.0%，仍然處於低檔，顯示美國經濟健康，目前沒有通膨問題。

因此，花旗集團預期，美國聯準會（Fed）2019年將延續升息腳步。而在美國聯準會之外，日本央行與歐洲央行亦會持續貨幣寬鬆政策，推估全球通膨在2019年依然溫和，維持在2.8%的水準。

至於二市場，指的是美、中兩大經濟體。根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，美國國內生產毛額為19.4兆美元，穩坐全球第一大經濟體，中國排名全球第二，經濟產值達12.24兆美元，美、中兩大經濟體GDP已佔全球總GDP的40%，顯見2019年整體市場趨勢，仍會受到這兩大經濟體驅動。

曾慶瑞指出，美國11月失業率保持在3.7%，是1969年12月以來的最低水平，薪資增幅3.1%，則為2009年以來的最高值，說明美國市場體質健全；中國方面則預估2019年GDP成長6%至6.5%。

針對投資人關切的影子銀行風險，花旗集團認為，中國外匯存底高達3兆美元，具備足夠的調節能力；且雖然中國債務占其GDP的250%至270%，但其中僅有13%至15%是外債，中國總體情況並不至於太差，在美國、中國相對穩健的發展前提下，2019年全球市場依舊值得期待。

而三觀察指的是公債利率、貿易戰、歐洲地緣政治走勢。曾慶瑞說，美國10年期與2年期公債利率是否倒掛、中美貿易戰局勢與歐洲地緣政治發展，是三個在2019年需要留意的觀察指標。目前美國10年期公債利率較2年期高出0.12%，還不至於反轉，且反轉後平均還需要14個月才步入衰退，因此目前投資人對於利率倒掛及其可能造成的影響，還不用過度反應。

中美貿易戰部分，雖然目前兩方進入90天休戰期，但華為案緊接著爆發，似乎暗示著兩大強權貿易之爭很難簡單善了，為全球市場投下不確定性。

在歐洲方面，曾慶瑞指出，雖然歐洲央行力行寬鬆政策，但英國脫歐、義大利債臺高築，以及貿易戰波及歐洲汽車產業等，都是投資人在配置相關資產前應當思考的因素。

最後四機會，則是科技股、亞洲市場機會點浮現、合理配置固定收益及分散風險，仍是投資獲利的法門。花旗集團認為，投資人可在衡量自身風險承受度後，適當介入科技類股與亞洲市場，同時持有適當比例的固定收益產品，留意分散風險。

花旗的熊市指標，包含股市投資價、美國公債2年與10年利差、市場投資氣氛、現階段企業活動、獲利情形、資產負債表／信用市場等共18項市場評估指標。（編輯：林孟汝）1071219

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