人幣閃貶釀全球股災 金融危機山雨欲來

（中央社香港24日綜合外電報導）彭博報導，亞洲最大經濟體成長正在減速、美國聯準會開始準備展開緊縮利率循環，加上中國大陸不久前宣布放手讓人民幣貶值。這一切不禁令人聯想到1994年的歷史是否會重演。

時間回到1994年，一連串骨牌效應觸發貨幣競貶，助長引發亞洲金融危機，造成銀行和企業關門倒閉，亞洲大部分地區陷入衰退。

當前這波市場動盪是否預告另一波區域經濟破滅。今昔固然不少相似之處，但也有顯著的不同。這一次，亞洲經濟體有較強勁的經常帳餘額、財政部位和外匯存底，提供對抗市場亂流的緩衝。

大陸8月11日政策大轉彎，放手讓人民幣貶值，已經在越南和哈薩克等全球各地掀起漣漪，對巴西和土耳其等脆弱的新興市場也形成威脅，猶如山雨欲來之勢。

北京當局在這個全球第2大經濟體，亞洲最大經濟體成長急遽放緩，及全球商品市場重挫之際，意外讓人民幣貶值，重創巴西、澳洲、馬來西亞和南非等國。值此聯準會著手自全球金融危機以來首次升息之際，大陸企業如今可能取代來自亞洲和新興市場競爭者的出口。

倫敦避險基金SLJ Macro Partners LLP共同創辦人任永力表示，像巴西和南非等國家「一場危險的風暴很有可能發生，而不是可能發生而已。」「但我不認為亞洲會出現危機或緊繃的時刻。主要原因是1997年的亞洲金融危機已經清理亞洲的金融體系，亞洲的韌性應該更高。」

1994年以前，亞洲是全球投資人的甜心，更被部份投資人視為20世紀末的經濟成長奇蹟。但是這股熱潮並沒有持續多久。

根據Lombard Street Research，大陸21年前的貶值行動通常被視為造成之後新興市場危機的近因，而同年升息的美國聯準會責備當成引爆危機的導火線。

北京當局突如其來的貶值舉動，已經造成越南盾急貶。哈薩克幣對美元20日貶值超過20%，政府棄守匯率管制。南非蘭德（Rand）和土耳其里拉貶勢也擴大。

耶魯大學資深研究員羅奇（Stephen Roach）指出，當年的亞洲危機主要是因為緊盯匯率防守不了，外匯存底不夠，以及熱錢曝險部位過大。

羅奇指出，雖然今昔在前兩項因素上大不同，但仍有一項令人困擾的相似處，那就是中國約1兆美元的美元計價銀行借款。

人幣貶值造成已為債務所苦的企業面臨更沈重的壓力，陸企因此要付出更多的人民幣，償付美元債務。

羅奇指出，亞洲也面臨新罩門，那就是區域經濟完全仰賴大陸，而大陸的成長正在減速。在1990年代中期，強勁的美國經濟是亞洲產品的主要買主。

羅奇在亞洲金融風暴期間，曾任摩根士丹利（Morgan Stanley）首席全球經濟師。

根據美銀美林（Bank of America Merrill Lynch），人民幣兌美元年底前將貶至6.5元人民幣兌1美元，明年底前則將進一步貶至6.9，貶幅近10%。

任永力預估，人民幣貶值10%恐造成其他亞幣5%至20%不等的貶幅。

根據Lombard Street Research經濟師辛赫（Shweta Singh），亞洲方面，越南、泰國、南韓和馬來西亞比較容易受到貨幣貶值衝擊。歐洲匈牙利和波蘭也有風險，土耳其可能受創最大。

並非所有市場人士都同意亞洲已經準備好應付另一波危機，

TCW集團（ TCW Group Inc.）分析師，曾任美國財政部中國事務資深協調官雷文哲（David Loevinger）表示，人民幣貶值引發釀成亞洲危機的一連串事件的說法是「消滅不掉的老掉牙假新聞？」

新加坡澳盛銀行（ Australia & New Zealand Banking Group Ltd.）經濟師馬奎爾（Glenn Maguire）指出，一個世代前的人民幣貶值 比較像是亞洲地區當時面臨問題的象徵，而不是引發接下來危機的原因。

馬奎爾表示，亞幣現在已經不再緊盯美元，而由於上一波危機中，區域內不少國家受重創，因此亞洲國家已經練就更好的能力，適應變遷的環境。

再者，今昔的美國的貨幣政策前景也大不同。

瑞士信貸（Credit Suisse Group AG）表示，過去在1994年，美國聯準會積極升息，如今在全球成長前景惡化，美元升值下，美國下月升息機率可能不到五成。

打理1140億美元資產的安保資本投資公司（AMP Capital Investors Ltd）投資策略主管奧立佛（ShaneOliver）表示，今年的相似處之一是一堆新興國家很脆弱，包括整個拉丁美洲、土耳其和南非。

他說：「中國把一隻貓丟進鴿群裡！」1040824

本網站之文字、圖片及影音，非經授權，不得轉載、公開播送或公開傳輸及利用。