滙豐投信2024年中投資展望：軟著陸環境下把握收益機會
(中央社訊息服務20240712 17:13:29)步入2024年下半年，滙豐投信指出全球經濟成長及投資市場將持續強韌，但基於不明朗因素加劇，以及各地經濟成長與政策上的差異，投資人有必要採取防守性的成長策略。
在2024年上半年，勞動市場興旺及有利的財政政策有助全球經濟抵禦限制性利率的影響，經濟力量正逐步轉移至亞洲及成長前景強勁的新興市場。另一方面，歐洲的經濟體繼續面對挑戰，包括通膨步伐再度加快等。
展望未來，滙豐投信的基準預測認為經濟將邁向軟著陸階段，經濟成長將擴大，通膨再次開始放緩，尤其美國通膨將在今年接下來的時間逆轉向下，新興市場通膨亦預期將會緩和。
當前美國聯準會將利率維持在較高水平多一段時間，可能在年底前降息0.25%至0.5%，並在2025年進一步放寬政策。與此同時，其餘經濟體包括歐洲及拉丁美洲則比美國更早降息。而與其他成熟市場不同，預期日本將於下半年升息，以輕微收緊貨幣政策。
亞洲方面，滙豐投信預期中國大陸的經濟成長步入穩定週期，而印度強勁的經濟動力將會在2025年延續。中國大陸正穩步實現實質本地生產總值約5%的成長目標。在2024年適度財政擴張的預算案下，中國人民銀行可能實施支持性的政策及法規，從而刺激經濟及抵銷疲弱的內需。
印度方面，經濟前景保持正面，支持的因素包括有利的人口結構、經濟改革、著重資本開支以及總體的穩定性等。在2024年財政年度強勁的表現過後，預期2025年財政年度的實質本地生產總值成長約7%。然而，在邁向印度央行4%的中期目標方面，通膨減慢步伐將會是漸進且不平衡的。
由於預計美國經濟放緩，以及日本消費支出將連續三季下跌，日本的經濟成長將面對許多挑戰。預計通膨仍將高於日本央行2%的中期目標。日本正優先推動國內主要策略性產業的變革，包括新興科技等，並傾向將生產線回流至本地。
滙豐投信投資長韋音如指︰「隨著各種因素如人工智能提升生產力，移民或醫療創新等提高勞動力供給及經濟成長，股票及信貸市場價格正反映了經濟成長、盈利能力及利率偏高的樂觀情況，與滙豐投信假設的上行預測情境一致。然而，滙豐投信仍然維持審慎樂觀的基準預測，且預期經濟朝向軟著陸。隨著選舉、地緣政治及氣候變化帶來的不明朗因素增加，全球的總體經濟、財政及貨幣政策將個別發展。」
她補充到，「在當前的環境下，我們相信透過挑選個別固定收益、風險資產、私募市場的投資，從而把現金投放於具備防守性成長策略的投資組合，是合乎情理的做法。」
亞洲固定收益︰釋放現金潛力
除此之外，通膨重新放緩及政策轉向，或能讓固定收益投資在下半年帶來正向回報。滙豐投信認為，全球信貸市場當前提供具吸引力的整體收益率。總體經濟趨勢穩健，加上基本面堅固，均有助把違約預測保持在可控的水平，投資人能預期得到更高的潛在回報。
聚焦亞洲，亞洲地區的信貸市場在2024年低調而穩步地帶來出色回報，當中投資級別及非投資級別亞洲美元債券均表現優於美國及歐洲同類型的資產。亞洲非投資等級債尤其強勁，年初至今的回報率接近雙位數字。整體而言，亞洲信貸相對於全球市場仍有溢價，而在良好的總體推動因素協助下，可以合理地預期表現領先的情況將會持續。
在利率較長期保持偏高、中國大陸經濟成長障礙重重，以及美元偏強等挑戰當中，新興市場展現出非凡的抗壓能力。在中國大陸積極推出政策，以及聯準會降息及美元轉弱等潛在催化因素帶動下，新興市場的成長溢價頗為明顯。
因此，在收益率相對偏高、中國大陸週期性漸趨穩定及印度與印尼經濟強勁等正面因素下，亞洲當地貨幣債券在未來幾個月亦是吸引的投資選擇。預期美國降息亦應該會令其他亞洲經濟體在低通膨的環境中下調利率，從而令債券收益率下降，同時使貨幣具有上升空間。
信貸市場中相對較高的收益率、優質的信貸評級，以及良好週期性動態也受到一些技術性因素的進一步支持。亞洲的美元信貸供應有限，因為許多企業都能在當地市場以具競爭力的利率籌集資金。與此同時，印度政府債券被納入市場廣泛跟隨的指數，將會刺激需求及為印度貨幣帶來支持。
滙豐投信投資長韋音如表示︰「投資人在未來幾季應該認真考慮以亞洲固定收益作為良好回報的潛在來源，以及作為使全球投資組合多元化的配置。儘管亞洲非投資等級債市場近來受到種種挑戰，包括中國大陸房地產市場下滑的影響等，但今年的表現有顯著改善。這種正面變化可歸因於多種因素，包括其支持性政策等。隨著中國大陸持續積極推出新政策，加上亞洲地區經濟成長的前景可期，仍然看好亞洲非投資等級債市場的前景。」
亞洲股票︰多元機遇
目前，美國股市動力仍然強勁。然而，有明顯跡象顯示其股市的估值偏熱，較高收益率的機會大多出現在美國以外。滙豐投信預計美國以外的股票市場將出現更多機遇。 由於日本股市估值偏低、總體經濟復甦以及長期企業改革的議題，仍然看好日本股市。
新興市場方面，今年投資人由拉丁美洲重返亞洲市場，為亞洲市場帶來具吸引力的機遇。基於亞洲經濟成長前景令人振奮，包括中國大陸持續的支持性政策已令本地生產總值成長回穩，其股票市場目前處於10倍市盈率約為中等水平，滙豐投信仍然繼續重視亞洲市場。
亞洲地區亦有具吸引力的結構性及週期性成長概念，如印度及印尼，兩者在最近幾個月與選舉有關的不確定性已經消除。此外，半導體週期上升提振了台灣與南韓的前景。預期許多中央銀行都會在今年稍後時間降息，但這也會取決於聯準會的行動。
建立「防守性成長」的思維
總括而言，雖然經濟成長維持強韌並有機會軟著陸，但利率及成長不一致的問題造成不明朗因素，增加不利結果出現的風險。但長遠而言，亞洲及新興市場的成長潛力穩固。這種情況有助降低2024年下半年出現不利成長結果的風險。滙豐投信評估，世界情境正變得更為複雜並需要駕馭不同風險，因此建議投資人採取「防守性成長」的配置策略方針。
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【滙豐投信】
滙豐投信成立於1986年4月，前身為中華投信，2001年8月被納入滙豐集團（HSBC）旗下，並於2022年6月更爲現名。2008年6月，配合滙豐集團統合全球資源，滙豐投信英文名稱改爲HSBC Global Asset Management (Taiwan) Limited。滙豐集團總部位於英國倫敦，1865年先後於香港和上海成立--香港上海滙豐銀行，成立迄今逾150年。
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