中國經濟轉向「高品質成長」，三大潛力點吸引全球資本

(中央社訊息服務20251103 11:36:22)

近期，國際貿易環境持續緊張。繼中國政府宣布對稀土、鋰電池及反無人機技術等一系列產品和技術實施出口管制後，美國政府也表明將採取反制措施，包括可能對中國進口商品加徵關稅，使得中美貿易摩擦再次成為全球關注的焦點。然而，在這些外部政策不確定性與地緣政治雜音下，滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，諸多深入數據與結構性指標顯示：中國經濟正加速轉向「高品質成長」的模式，其展現的出口韌性與內在穩定性遠超出市場預期，進一步提振了全球投資人對中國市場的信心。

首先，中國在全球製造業的地位已不再是傳統認知中的「低成本工廠」，而是轉型為一個高附加價值產品的製造與創新中心。中國在全球製造業附加價值中的佔有率，已從 2001年的 11% 躍升至近年來的 33%，鞏固了其全球第二大經濟體的地位。

更關鍵的變化發生在產品結構上。過去，中國的出口主力是紡織品、鞋類、玩具等附加價值相對較低的消費品。如今，出口品項已加速轉向電子設備、汽車、飛機等先進製造產品。這類附加價值較高的產品在全球出口中的比重，已從 2004 年的 10% 顯著上升至 2021 年的 22%。這樣的結構性升級，不僅提升了中國經濟的成長品質，也使其經濟韌性能夠有效抵禦全球需求波動帶來的衝擊。

再者，中美貿易關係的持續緊張，促使中國出口廠商採取了積極且成功的市場分散策略，有效降低了中國經濟對單一美國市場的過度依賴。

蕭正義說明，數據顯示，2018 年以來，「中國製造」出口至非美國市場的年複合成長達7.5%，同一時期，中國商品出口至美國市場反而年減0.6%。這種出口結構的調整，不僅是一時的避險反應，更是長期策略轉型的展現。此外，觀察中國上市公司的海外營收，其在新興市場經濟體的成長貢獻亦逐年攀升，為中國企業在全球化佈局中增添了新的成長引擎。

中國企業除了在原物料與高階製造供應鏈中佔有重要地位外，還因其完整的產業群聚與效率優勢而具備顯著的成本競爭力，使其產品能較全球競爭企業在不同領域提供 15% 至 60% 的價格折讓。

蕭正義強調，從全球資產配置的角度來看，目前中國市場的股票估值仍處於相對低位，與其優異的基本面和成長潛力存在明顯的折讓。中國上市公司目前海外營收僅佔總營收的 16%，相較於德國、法國與日本等主要國家高達 50% 以上的國際化營收比重，表示中國企業在未來的全球擴張中仍有巨大的成長潛力。

過去十年中國科技創新不斷取得突破，但在資本市場上，其科技資產所享受的溢價與其他成熟市場相比並不高，這種現象正逐漸改變。中國不斷增加的科技創新報酬潛力、國際投資人相對保守的持有部位，以及中國股票估值上的顯著折讓，都在共同改變全球資本對中國資產的注意力。這些有利因素共同構築了對中國資產的支撐，能夠有效抵禦外部不確定性的增加，並驅動全球資本逐步增加對中國資產的策略性配置。

對於市場關注的短期事件， 10 月 30 日美國總統川普與中國國家主席習近平的「川習會」後，中國將暫緩稀土出口管制一年，川普則以降低中國對美出口關稅 10% 回應，雙方貿易關係緊張降級，有利於中國 A 股市場多頭行情的延續。蕭正義表示，從中長期的角度來看，在中國企業獲利能力持續改善、市場估值重新定價以及全球配置不足等多重有利因素的帶動下，中國市場的長期可投資性已顯著提升。建議投資人不宜過度關注短期的市場波動，而應將焦點鎖定在具備持續獲利成長能力的優質企業，把握中國股市長期發展的歷史性機會。

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