滙豐銀行2024年第四季投資展望

(中央社訊息服務20240912 09:35:32)

滙豐銀行發表2024年第四季投資展望，預期美國經濟將軟著陸，認為市場過度反映對美國經濟衰退風險的憂慮。預料美國聯準會在九月將展開降息循環，預期全球股市將受益於企業盈餘成長擴大，各國央行降息和科技顛覆帶來生產力升級，因此維持偏高配置全球股票和優質債券。滙豐對美國、英國、日本、印度和南韓股票持偏高比重配置。應對11月美國大選前市場波動可能擴大，滙豐銀行偏高配置避險基金，以透過多元資產策略管理投資組合的波動風險。隨著聯準會即將進入降息循環，美元與其他主要貨幣的息差將會縮小，將減少美元的升值空間，因此滙豐近日對美元轉持中性觀點。

**經濟成長動力放緩，企業盈餘成長穩健

滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示：「儘管美國經濟成長逐步放緩，但我們預料美國沒有即時的衰退風險。受惠成本壓力減退、融資成本下降，以及科技顛覆帶動生產力上升，許多企業的盈餘持續穩健成長，為市場帶來大量投資機會。預計聯準會可能將於今年9月、11月和12月進行三次降息，每次一碼，並在2025年再進行三次降息，同樣是每次一碼，各國央行降息對債券、股票和資產估值可能將帶來積極影響。各國央行降息將降低持有現金的吸引力，建議投資人可以積極進行多元化投資。」

范卓雲指出：「進入第四季，全球市場存在較多不明朗因素，面對各國央行調整利率政策、經濟數據分化、地緣政治衝突事件和美國大選結果的不確定性，可能導致未來數月利率、外匯、股票和債券市場波動率上升。我們透過專注投資優質股票和高評等企業債券，並偏高配置避險基金和策略性配置私募市場投資，實現組合多元化以應對快速變化的全球局勢。」

范卓雲說：「由於殖利率水準和信用利差具吸引力，我們維持偏高配置全球投資級企業債券和高質量的新興市場和亞洲主要貨幣債券。更重要的是，債券在帶來穩定收益和分散組合風險方面發揮重要作用，目前股票與債券表現的相關度大幅下降，意味股債多元資產配置再度成為強大的分散投資工具。」

范卓雲表示：「在外匯市場方面，隨著聯準會啟動降息循環，美元與其他主要貨幣的息差將會縮小，而將減少美元的升值空間，因此我們近日對美元轉持中性觀點。在亞洲匯市方面，市場持續關注日圓套息交易平倉活動的影響，但近期日本經濟數據和日本央行的政策指引均顯示央行無意急速升息，因此日圓套息交易拆倉潮逐漸失去動力。我們預期日本央行今年內不會再升息，認為日圓從現在的水準沒有大幅升值的空間，並維持日圓兌美元匯率今年底可能達148的預測。」

**滙豐環球私人銀行提出四大優先投資策略

(1) 在全球成長放緩下聚焦盈餘具韌性企業
「儘管全球經濟成長動力放緩，但仍有許多企業能夠實現持續穩健的盈餘成長。因此，我們聚焦盈餘具備韌性，且成長前景穩定足以支持其估值上升的企業。在已開發市場方面，我們對美國、英國和日本股票持偏高比重配置，維持對科技股看好的觀點，並擴大對科技板塊內和其他板塊的配置，包括對醫療保健、工業和金融股持偏高比重配置。」范卓雲指出。

(2) 配置現金投資優質債券和多元資產組合
范卓雲表示：「全球主要央行已進入降息循環，持有現金的吸引力日漸減弱。隨著債券殖利率下跌加上高評等債券信貸利差具吸引力，我們在優質企業債券殖利率進一步下跌前鎖定理想收益。鑒於利率波動暫時仍可能持續，我們認為已開發市場投資級債券提供具吸引力的收益機會，並偏好中期存續期債券（5-7年）。在新興市場及亞洲債市，我們聚焦優質主要貨幣債券。同時多元資產策略可把握廣泛投資機會，提供地區和多元資產分散風險的投資優勢。」

(3) 以避險基金和波幅策略過渡不明朗時期
范卓雲預期在美國大選結果揭曉前，市場波動可能持續，央行會議和全球各地的地緣政治事件也可能在未來數月為市場增添不明朗因素。她指出：「我們在八月初將避險基金上調至偏高配置，以取得全球利率、股票、債券和外匯市場波動中的短期戰術獲利機會，避險基金有助分散風險，管理投資組合波幅。」

(4) 分散投資於表現強韌的亞洲成長龍頭和優質債券
范卓雲表示：「相對西方國家經濟成長溫和，亞洲經濟受惠結構成長趨勢，人工智慧帶動科技創新，以及供應鏈重組和綠色轉型推動的投資熱潮。日本的通貨再膨脹趨勢，印度的成長動力，台灣和南韓由全球人工智慧變革推動科技出口暢旺，以及中國大陸政府持續推行刺激經濟政策提振內需，均為亞洲市場提供支撐，我們對日本、印度和南韓股票持偏高比重配置。聯準會下調利率將為亞洲央行提供更多降息空間，有利信貸基本因素，支持我們偏高配置亞洲優質債券的觀點。」

滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華指出：「近期全球大型科技股因市場對科技股高估值的關注和板塊投資輪轉因素出現技術性調整，但我們維持對全球和亞洲半導體和科技股的偏高比重配置。與去年同期相比，雖然科技板塊的盈餘成長率因基期高的影響將會減慢，但受惠全球人工智慧軟體需求強勁成長和硬體升級浪潮，盈餘成長動力仍然相當強勁，我們預期2024和2025年台灣和南韓半導體產業仍將維持高速成長。各行業紛紛推出可提高競爭優勢的人工智慧新應用方案，數位元自動化和人工智慧越來越互相配合，帶動全球對高端晶片和硬體的需求成長，支持我們繼續看好亞洲和台灣的科技股。」

**2024年第四季精選主題 - 主要投資趨勢：亞洲應對世界新秩序

滙豐銀行建議四大精選主題，把握亞洲最具吸引力的成長和收益機會。

(1) 亞洲企業治理改革贏家
何偉華指出：「我們看好日本、中國大陸和南韓的企業治理改革贏家，我們專注具有高潛力的優質公司，透過增加股息和股份回購來提高股東回報。日本、南韓和中國大陸的主管機關正在加強企業治理改革，要求企業優先考慮資本效率和股本回報的改善，同時縮小當地股市與全球股市的估值差距。」

何偉華補充：「根據日經亞洲的數據，40%的日本企業計劃在2025年3月結束的財報年度增加股息。在2025財報年度頭兩個月內（即今年4月和5月），股份回購已經達到6兆日圓，與去年同期相比增加50%。將在9月啟動的南韓企業價值提升計劃強調高股息和股份回購對提高股東回報的重要性，力求縮小與全球股市的『韓國折讓』，長遠帶來具吸引力的估值再評價機會。 」

(2) 亞洲供應鏈重組
何偉華表示：「我們聚焦在去全球化背景下，供應鏈重組和友岸外包生產趨勢加快的贏家，這帶來亞洲貿易急速一體化。我們看好台灣、日本和南韓的半導體和高端製造業龍頭，因為他們在全球半導體供應鏈中扮演至關重要角色。在東協地區，新加坡、馬來西亞和越南在電子產業中的領導地位也在不斷增強。科技硬體、半導體、先進製造和晶片封裝公司成為『中國+1』策略下供應鏈重組的主要受益者。我們估計，全球將需要約8,000億美元投資來建設新的晶圓廠，其中大部分將在亞洲建設，以滿足對生成式人工智慧晶片的巨大需求。」

「北亞的電子和電動車生產商正在快速增加在東協地區的產能，以擴大市場佔有率。對中國大陸企業來說，東協提供一個巨大的新市場和低成本的生產基地，面對國內成長放緩挑戰，擴大在亞洲其他市場的發展是一個很好的機會。我們看好受惠跨國和亞洲企業的『中國+1』策略下供應鏈重組的印度和東協企業。」何偉華強調。

(3) 印度與東協崛起
「這個投資主題是要把握印度與東協地區年輕人口、中產消費者崛起、強勁的外國直接投資和國內投資支出、科技創新和綠色轉型所帶來的結構性成長機會。隨著全球跨國公司在印度設立的全球能力中心（GCC）迅速增加，印度的服務出口保持強勁成長，現在印度佔全球GCC市場50%以上。隨著印度大選結束去除政治不明朗因素，投資人的焦點重回印度的結構性改革和成長機會，較早前公佈的聯邦預算在財政紀律和刺激成長措施之間保持了良好平衡，這對印度股票和債券市場均是正面因素。」何偉華說。

(4) 透過亞洲優質債券分散投資
何偉華表示：「在取得收益機會方面，我們將固定收益主題聚焦在亞洲優質債券多元化配置，鎖定亞洲債券目前仍處於多年高位的殖利率，重點放在印度本幣債券和亞洲投資級公司債券上，偏好存續期為5-7年。隨著通膨持續回落和聯準會預計在今年9月開始降息，為亞洲央行在未來幾個月的降息創造有利條件。我們看好亞洲金融債券，包括日本、南韓、澳洲、新加坡和泰國的銀行，因為它們的利差較具吸引力而且資本比率穩健。全球基準納入印度債券加上我們對印度盧比的看漲觀點，支持我們偏高配置印度本幣債券的觀點。我們同時偏好印尼準主權投資級債券，和中國大陸科技債券。」