渣打2022投資展望 回歸常態之路 迂迴曲折

(中央社訊息服務20220106 16:32:19)2022年01月05日，台北 ─渣打國際商業銀行（以下稱「渣打銀行」）發表2022年投資展望報告，報告看好股票與黃金2022年的表現，但也提醒應以多元資產收益策略來應對通膨風險，並在債券配置上，必須盡量降低資產配置對利率的敏感度以及外匯風險，並鎖定特定主題長期投資來增加獲利機會。

報告指出，2022年政策和市場走向可能逐漸「回歸常態」，由於主要央行縮減寬鬆政策，股票和企業債均有表現機會，但投資報酬相較過往有日益下降和波動增加的趨勢。然而，在通膨爭議、新冠肺炎疫情變種病毒和政策轉變的影響下，回歸常態之路可能會迂迴曲折。

在總體經濟環境下，渣打銀行認為2022年的經濟成長仍有機會高於長期趨勢，上半年更可能強於下半年。儘管聯準會可能在下半年開始升息，但央行的政策水準可能仍遠低於抑制股市的水準。美國和歐洲則有機會繼續引領全球成長，反觀中國可能實現軟著陸。

雖然通膨的爭議不太可能快速平息，但基本上仍將維持溫和上升。全球供應斷鏈的情況可能會延續到2022年上半年，但隨著供給逐步回升，需求成長從2021年的歷史高檔開始放緩，局面或有改善的機會。因此，美國的通膨率可能仍保持在3%左右，除非工資與物價出現螺旋式上升，通膨預期才可能再度攀高，若沒有其他通膨蔓延的跡象，聯準會進一步加大緊縮力道的情況應該不至於出現。

投資趨勢一 看好股票跟黃金

在這樣的基礎場景設定下，渣打銀行財富管理團隊看好股票和黃金的投資前景，預期將優於投資級債券和現金。疫情引起的經濟衰退在邁入2022 年第一季後將屆滿兩年，市場或許早已渡過最初的復甦飆升階段，但2022 年股票表現仍將有機會受惠於企業盈餘成長的推動，但相比過往表現會溫和一些，波動也會略高。而過往的數據也證明，在聯準會升息周期開始前的6-12 個月，股票表現相對良好。

此外，面對通膨水準不斷走高於或持續時間超過市場預期，黃金也會是極具吸引力的避險工具。預估黃金將在一定程度上緩衝股市波動對投資組合帶來的衝擊。同時，預期下半年美元回落也會在長期提供金價支撐。

投資趨勢二 市場投資策略攸關股票的表現

股票投資策略上，看好美國和歐元區。成熟市場的股票表現勝過新興市場主要來自三個驅動因素。首先，美國和歐元區的成長強勁將對企業盈餘提供支撐，再加上政策利多的效應。其次，在美元走弱、中國大幅轉變政策方向和新冠肺炎疫苗廣泛接種帶動有望推動新興市場經濟復甦之前，成熟市場仍具備相對投資優勢。最後，由於市場波動性將逐漸上升，加上具投資吸引力的股票跟產業機會較為分散，如何善用波動性來產生收益，也是成熟市場景氣能見度較高、產業前景明朗也是讓人青睞的主要原因。

投資趨勢三 降低對利率的敏感度和外匯風險對債券格外重要

債券部分，盡量佈局利率敏感度和外匯風險低的債券將是投資關鍵。綜觀2022 年，債券的報酬率基本上有可能與目前收益率相仿，因此避免下跌或違約風險是關鍵。其中，亞洲美元高收益債將是相對首選。作為信用品質相對較高、利率敏感度較低的資產類別，這些債券提供相對的吸引力，其次則是美國和歐元區高收益債。而美國短期債券收益率攀升及聯準會政策上調的預期，意味著未來1-3 個月美元仍有短期走強的機會，因此在債券佈局上，也建議偏向將外匯風險配置降至最低。

投資趨勢四 以多元資產收益策略獲得適度的報酬應對通膨風險

伴隨著政策利率攀升（我們預計聯準會2022 年升息一次）的預期，渣打銀行也建議投資人在2022 年調整投資收益策略時，將股票報酬更趨溫和及通膨與債券收益率風險升高納入考慮，適度增加收益具吸引力的歐洲高息股票，並考慮納入掩護性買權策略以創造收益的機會。多元投資的觸角也可適時加入亞洲高收益債，同時可考慮將次順位和利率浮動債券納入投資組合來應對通膨和升息的風險。

投資趨勢五 特定產業與主題投資的潛力依舊存在

除了前述四項基礎資產配置外，渣打銀行財富管理團隊也根據產業策略和較長期（3-5 年）的投資目標，探詢額外的機會投資。針對美國市場，渣打看好科技業的前景。儘管公債利率攀升可能仍對科技業評價面帶來不利影響，但企業的盈餘成長前景可望抵消負面效應。中國市場方面，非必需消費品和工業則是可以納入擴大投資的版圖。由於中國的非必需消費品領域已經渡過高度監管的風險，在中國官方政策轉向求穩、適度由緊轉鬆的背景下，該產業有機會重啟成長，而工業投資類別則須注意與政策重點保持一致。

歐洲部分，相對看好科技、非必需消費品、工業和金融，其中，歐洲的金融業可能受惠於歐洲央行的寬鬆政策而獲益。至於另類投資方面，較長期的主題式策略性股票配置也是投資人可以考慮的方向。在「氣候變遷」的基調下，水資源短缺、電動車和基礎建設、綠色資本支出的投資值得考慮；偏好「擁抱數位化未來」的主題則可以留意5G／物聯網、網路安全、金融科技和區塊鏈領域的投資機會。而中國政策調整主題則有望帶動高科技製造業、綠色能源和網路公司相關的投資機會。