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美股暴起暴落 疑蜂湧放空波動率指數惹禍

2018/2/11 23:06(2/12 07:41 更新)
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(中央社紐約11日綜合外電報導)過去一週美國股市大跌,引發外界檢視交易市場波動性的小眾複雜投資產品。市場專家認為,這類產品缺乏適當管理,並且造成股市的波動加劇。

法新社報導,就在美股瘋狂走勢開始前幾天,巴克萊集團(Barclays Plc)執行長史戴利(Jes Staley)才在瑞士達佛斯(Davos)舉行的世界經濟論壇(WEF)對這類高風險投資發出警告。

他當時表示,許多投資人利用交易所買賣產品(ETP),押寶市場波動會維持低落或走跌,這在波動性持續低落的時期是「非常聰明」的賭法。「但若情勢轉變,就得小心受到驚嚇。」

這個轉變在5日降臨。當天追蹤藍籌股的道瓊工業指數深陷超過1000點跌勢,並在10分鐘內暴跌800點。同一時間,俗稱VIX指數的芝加哥選擇權交易所波動率指數(CBOE Volatility Index)飆高。

這造成了「放空波動性」的交易工具立即出現虧損,當中包括野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)和瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)所推出預期市場波動性會下降的ETP。

由於VIX指數被視為美股的「恐慌指數」,預告股市可能將出現壞結果。因此當VIX急升,很可能引發股市應聲重挫。

放空波動性的交易越來越受到歡迎,規模超越預期波動性攀升的交易。根據高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)發布的報告,2017年這類交易的報酬率一度幾乎高達200%。

Briefing.com的高級市場分析師曼寧(Brett Manning)指出:「避險基金、專業交易商和散戶投資人…所有人的曝險都一樣。有一長段時間,這樣的狀態真的運作得不錯。」

然而,當美國2日公布意外強健的就業報告,引發外界擔憂通貨膨脹升溫,股市因而猛然轉跌。這也造成這類投資突然失利。

曼寧說:「這項交易人人都押寶在同一邊。當避險基金開始撤出,人們也開始急忙退出這些投資。」

之後一週情況惡化,瑞士信貸和野村因不堪沉重虧損,雙雙將基金清算。市場震盪過後,富達投資集團(Fidelity Investments)也暫時關閉下注波動性低落的指數股票型基金(ETF)。

放空波動性的ETP規模,估計介於30億至40億美元(約新台幣879億至1172億元),僅占總體ETP市場的一小部分,目前確切虧損規模無法得知。

不過,金融界普遍知曉,這類產品容易虧損。因為根據市場趨勢,波動終將擴大。瑞士信貸甚至在產品介紹中警告,這類投資的「長期預估價值」為「零」。

FTN金融集團(FTN Financial Group)首席經濟學家羅(Chris Low)說:「這種產品原本主要目的是保險,但人們開始像在賭場一樣買賣。」(譯者:張正芊/核稿:林治平)1070211

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