美國升息一碼 2018年不可不知的5大關鍵

（中央社記者邱柏勝台北14日電）美國聯準會（Fed）今天宣布升息一碼（0.25個百分點），符合外界預期。不過在主要經濟體陸續開始緊縮貨幣後，全球景氣復甦的態勢已然確立。展望2018年，投資人仍不可忽視升息所帶來的影響。

1.美國為何升息？

央行決定升息與否主要有兩項指標，一是經濟成長率，二為未來通膨展望。美國升息，代表聯準會看好美國未來經濟展望，並認為未來經濟過熱可能導致通膨竄升，因此透過調升利率，墊高資金借貸成本，適時為可能過熱的投資與消費市場降溫。

2.美國升息，美元走揚？

一般而言，美國升息後，除回收市場游資外，也會吸引全球資金往美國資產挪移，進而帶動美元走強，其他國家貨幣則會貶值。然而，今年美國雖已升息3次，但美元依然相對弱勢，韓元、新台幣匯價仍處相對高點，顯然升息與升值，已不盡然是正相關。

對此，公股銀行主管解釋，除市場對美國升息早已Price in（指提前反應價格）外，美國總統川普上任後，以弱勢美元為政策基調，希望藉此縮小對外貿易巨額逆差，增加美國產品競爭力。在此政策因素下，美元表現受到壓抑。

央行官員則說，美國升息步調比預期來得慢，其他國家也慢慢跟上，開始進行貨幣緊縮政策，顯見這次的升息循環是全球性的。因此單就本次美國升息，對國際金融市場的影響可說是「微乎其微」，且美國政治不確定因素仍高，亦使美元表現弱勢。

3.美國升息，新興市場股市安啦？

按常理判斷，美國升息將導致美元走升，原本停在新興市場的資金將大量撤回美國，並導致新興巿場股匯市同步走弱。然而此次美國升息，新興市場股市雖有小幅回檔修正，但仍相對持穩，多頭格局未變，過去的判斷邏輯，顯然無法解釋此一現象。

行庫主管指出，川普稅改雖然仍有變數，但美股已率先創高，目前尚無崩盤跡象，而為維繫美股表現，美國升息速度不至於過快，反而給了其他國家因應的時間。央行則表示，美股持續創新高，但也導致本益比偏高，部分資金向外尋求更好的投資標的，也支撐了新興市場國家的股市表現。

資深證券分析師林成蔭表示，升息已是市場預期中的趨勢，由於此次升息的背景為景氣復甦，投資人為尋求較高報酬，仍會投注資金到新興市場，不認為資金會大量回流到美國，除非未來美國利率持續提高，投資人才會開始考慮將資金留在風險低的成熟市場。

4.美國升息，台灣央行跟進？

央行官員表示，各國央行的貨幣政策，都是考量各自的經濟情勢，不受其他國家影響，並指出目前台灣經濟成長率仍低於潛在產出，因此產出缺口仍為負；且從實質利率來看，仍高於美、韓等國，這已透露台灣目前仍無升息的急迫性。

在台灣央行不跟進升息的情形下，美國升息對一般民眾來說恐「無感」，只有持美元定存的民眾，存款收益可望稍微增加，不過，由於新台幣對美元匯價已來到逾3年相對高點，即便定存利率提高，若非在美元低點買定存的民眾，存款收益可能被匯差通通吃掉，甚至還有匯兌損失。

5.美國升息後？關鍵的2018年

美國今年升息3次，大致符合聯準會去年的預期，不過市場原本預估美國今年將升息4次，顯然在眾多因素考量下，聯準會期望透過穩健的方式，慢慢緊縮貨幣政策，也確實將對金融市場的影響降到最低。

對於美國明年升息次數展望，聯準會官員的季預測顯示，對2018年和2019年的升息預測不變，即明年將升息3次，後年1次，與今年9月的預測相同。

行庫主管表示，對美國來說，是否升息主要是看國內的經濟表現。不過美國身為最大經濟體，還是會考量國際不確定因素。且景氣波動起伏大，週期也越來越短，對通膨與失業率的變動難以掌控，因此聯準會還是會謹慎以對。

不過，值得注意的是，2018年2月，聯準會主席葉倫（Janet Yellen）將屆滿4年任期卸任，由鮑爾（Jerome Powell）接任。鮑爾曾呼應川普政府支持對金融業解除管制的看法，但他也支持葉倫的漸進升息作法。

聯準會領導階層改組，專家分析，葉倫時代基本貨幣政策可望延續，但擔任聯準會理事的鮑爾曾在11月底公開表示，「我認為下次會議升息的條件正在匯集」，相較於聯準會官員謹言慎行的風格，鮑爾對升息直接評論很罕見。

鮑爾不斷強調，他要鬆綁銀行業管制的諾言，同時要讓大型機構接受審查，以及盡量不碰稅改等高風險政治議題，極力鞏固中間派形象，這些都是他2018年入主聯準會後，外界關注焦點。1061214

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