陷日本泡沫經濟覆轍？中國學者駁牛頭不對馬嘴

（中央社台北27日電）中國經濟復甦乏力，經濟界討論落入「資產負債表衰退」，是否重蹈日本覆轍引起關注；中國學者對此反駁，指中國經濟前景良好，以日本經濟衰退的觀點解釋中國轉型問題，是牛頭不對馬嘴。

如何看待中國經濟發展面臨的難題，成為經濟學界討論的熱門話題。日本野村總合研究所首席經濟學家辜朝明日前指出，中國正在落入他稱為「資產負債表衰退」的處境，有必要迅速擴大財政支出刺激經濟解決面臨的挑戰，這一觀點引起熱議。

根據辜朝明的定義，「資產負債表衰退」指的是家庭和企業將更多收入用於減債，而非進行消費或投資。他認為這是造成日本落入通貨緊縮，以及歐美走出2008年金融危機時復甦速度緩慢的一個關鍵因素。

紐約時報26日也刊登諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）撰文的「中國會重蹈日本的覆轍嗎」一文。表示現在的中國和1990年的日本有一些明顯的相似之處，如中國經濟極不平衡，消費需求過低，僅靠過度膨脹的房地產行業維持經濟運轉，勞動適齡人口也在減少。

對此，陸媒證券時報今天刊出中南財經政法大學教授喬新生的「中國不存在資產負債表衰退，經濟前景良好」的文章，指資產負債表衰退理論不能從根本上揭示日本經濟衰退的原因，當然也無法解釋中國經濟發展存在的問題。

這篇文章指出，80年代末期日本經濟出現問題，如何解釋日本經濟衰退現象，學術界存在不同的觀點。「大衰退」一書的作者認為，日本企業意識到，利潤不是用於擴大生產，而是用來減輕債務，因此，日本處於衰退狀態。

文章說，中國經濟經過長達40多年高成長之後，的確有一個調整時期。一些企業負債率相對較高，減少負債，降低資金使用成本，對企業長期發展至關重要。其次，由於對個人收入預期不如從前，一些消費者希望提前償還住房貸款，銀行利率不斷下降，促使他們加快償還商業貸款的步伐。

喬新生認為，這些問題的出現，與日本企業有一定的相似性。但是中國經濟與日本經濟有著本質的不同。日本是財閥資本主義，而中國實行中國特色社會主義市場經濟。以「資產負債表衰退」概念，用來解釋中國經濟轉型時期所面臨的困難，顯然是牛頭不對馬嘴。

另外，微信公眾號「新潮沉思錄」今天也刊出「資產負債表衰退：哭鬧者的藥方，沈默者的毒藥」文章，指這個理論和它衍生出來的各類政策建議，不能實現經濟復甦。

例如，房價下跌重創日本居民資產負債表，造成日本消費需求長期萎靡，這種流行財經敘事披著悲憫民生的外衣，確實能引起一些居民的焦慮共鳴。但這種經濟學敘事詭辯藏在不同的概念定義中。

文章指中國大多數居民持有的大部分財產，僅僅具有維持日常生活的使用價值，與能賺錢的資產相距甚遠。把「閒置的房子租出去，用私家車拉活提高收入」，是對居民資產負債表最諷刺的註解。

文章說，當務之急是修復和提高企業利潤，才能真正解決企業盈利前景弱的痛點。（編輯：唐佩君/邱國強）1120727

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