現金減資典範始祖 晶華一躍成傳產股王

現金減資狂潮專題之二（中央社記者江明晏台北25日電）台股今年吹起現金減資風潮，翻開台股歷史著名的現金減資典範就是晶華酒店，晶華2002年、2006年分別兩度「瘦身」提升營運績效，帶動股價飆升，造就傳產股王的傳奇。

今年 1月至3月24日，上市櫃公司減資家數共28家，其中現金減資21家、虧損減資 8家，現金減資總金額達新台幣102.98億元；企業現金減資掀起狂潮，甚至引起立法委員關注，質疑企業此舉是「為了避稅」。

減資是指公司將部分發行在外的股票收回註銷，通常有 3種情況。第1是藉減資打掉累積虧損；第2是實施庫藏股制度的公司買回自家公司股票，並將庫藏股註銷減資；第 3種情況是處於獲利狀態的公司以現金將資本還給股東。

每家企業考量立場不同，但在台股歷史中，首家以處於賺錢情況下，從事現金減資的公司是晶華酒店，不少分析師認為，晶華是典型「賺太多」的例子，堪稱現金減資最佳典範。

晶華酒店餐飲與客房收入穩定，累積滿手現金，為提高營運績效， 2002年晶華首度宣布現金減資5成、每股現金退還 5元，一度引起市場及法人廣泛討論。由於股東有現金股利可領， 每股盈餘(EPS)又因股本縮小而提升，帶動營運績效表現，晶華股價從13元附近一路漲到隔年的41元高點。

緊接著，2006年晶華再度現金減資72.17%，每股退還股東 7.2元，消息一出，股價更從80元附近，衝高突破百元關卡， 甚至在2008年登上738元，不僅造就傳產股王的傳奇，並為上市櫃公司引進新的思維、帶動近年來的減資風潮。

晶華現金減資的成功模式堪稱市場典範，過去減資的公司通常是虧損連連、不得已的情況下被迫減資。在晶華減資後股價表現及體質改善的效應下，企業主已會考慮主動減資的策略，有助於降低股本及提升獲利，當時也吸引不少企業跟進仿效，包括國巨、台灣大哥大、中華電信、全國電、瑞昱等，對股價帶來助益，現金減資也因此普遍被市場解讀為利多。

但是現金減資並非股價的萬靈丹，過去一年超過半數的企業股價，並沒有因為現金減資而有所表現，畢竟減資只是一個實現財務會計目的手段，投資人關注的焦點，還是必須回歸到產業前景與經營團隊能力與誠信。

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