美升息在即 專家警告恐鑄下大錯

（中央社華盛頓16日綜合外電報導）美國聯邦準備理事會今天召開今年最後1次貨幣政策會議，外界預期將宣布2006年來首次升息。但前財長薩默斯和「末日博士」羅比尼警告，聯準會若升息，恐鑄下難以修正的錯誤。

薩默斯（Lawrence Summers）接受彭博電視訪問時指出：「在成長和達成2%的通膨目標前景，以及金融市場不確定性方面，還有不少問題。」

因準確預估2008年全球金融風暴爆發而有「末日博士」之稱的羅比尼（Nouriel Roubini）說，聯準會（Fed）當前的困境是「勞動市場數據顯示啟動升息的時候到了，但經濟卻未出現通膨跡象。」

根據經濟學人雜誌，如果聯準會這次在外界引頸期盼下小幅升息，雖不致拖累美國經濟，但接下來外界最關心的是後續升息會落在何時？聯準會現在必須暗示市場，接下來的升息動作將步步為營。

2008年美國次貸風暴引發全球金融海嘯，美國經濟也陷入大蕭條時期以來最嚴重的衰退。美國不顧批評聲浪，自2009年起大印鈔票收購債券，接連祭出3輪量化寬鬆（QE）措施，希望藉由非傳統的QE猛藥，刺激經濟復甦。

QE自2013年12月起逐步縮減規模，於2014年10月退場。

聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）將評估美國經濟是否夠穩健，可以承受將聯邦資金利率由零至0.25%的水準提高到預估0.25%至0.50%的水準。

根據聯準會決策者中位數預估，2016年底前利率將升至1.5%左右，反觀，市場預期美國利率1年內只會升到0.85%。

美國目前失業率5%，接近經濟學家所謂的充分就業。同時初步跡象顯示，長久以來停滯不前的薪資成長終於站穩腳步。再者，聯準會青睞的通膨指標只有0.2%，遠低於2%的通膨目標。

歷史紀錄顯示，聯準會啟動升息通常不會引發市場大幅震盪。BCA研究公司（BCA Research）檢視聯準會自1971年以來17次啟動升息緊縮循環，發現聯準會升息後3個月有10次股市下跌，6次上漲，1次近乎持平。

花旗集團指出，正常來說，升息是為了抑制通貨膨脹，不過商品價格目前正在下跌。再者，當局祭出緊縮政策通常是市場風險胃納恢復之際，但公司債和政府公債間的信用利差正在攀升，而非下滑，這是市場抱持審慎態度的跡象。

同樣的，聯準會通常在經濟復甦、企業獲利攀升時，啟動升息循環。但美國這波景氣復甦已經久到企業獲利開始走下坡。標準普爾500指數成分股第3季獲利比去年同期退步1.2%。

資產價格可能已經反映聯準會升息。現在的問題是未來的升息步伐為何？目前的利率期貨價格顯示，聯準會明年只會再升息1碼兩次。聯準會1994年升息速度比市場預期還快，曾引發政府公債重挫。

如果這次是這樣，美國公債殖利率將大幅攀升，可能不利公司債和股市。但看起來合理的風險是聯準會出手過早，全球經濟放緩跡象明年恐將出現在美國的跟前。如果最後證明是這樣，股市不妙，公債還好。市場投資人也只能寄望聯準會拿捏的剛剛好。1041216

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