分析：大陸陷入投資房市信用三重泡沫

（中央社記者周慧盈北京10日電）瑞士信貸分析，中國大陸近期震盪劇烈的股市並非官方真正擔憂之處，真正問題是這一切發生在投資、房地產及信用三重泡沫中。

華爾街見聞報導，瑞信全球股市策略分析師賈斯瓦提（Andrew Garthwaite）在最近一份報告中提到，大陸正處於三重泡沫之中，最大的是投資泡沫，其次為房地產泡沫，第三是一直存在的信用泡沫。

他表示，「這發生在生產者價格通縮，銀行存款（內部流動性的主要來源）低增長，外匯流出（外部流動性的主要來源），以及房價（房產占中國大陸家庭財富的大部分）下跌的背景之下。」

大陸股市近期以驚人速度下滑。上證綜指去年以來在一年內上漲約150%，但6月中旬以後大變臉，極速下跌30%。4、5、6月大漲時的所有收益又完全吐回去。

值得注意的是，大陸政府即使採取了包括降息降準、暫停IPO（股票首次公開發售）、打擊「惡意做空」、資金入場及禁止大股東6個月內拋售股票等系列措施，都未能有效阻止A股跌勢。

報導說，有專家曾指出，大陸股市僅占家庭金融資產的15%以下，股票發行不到社會融資總量的5%，「占經濟『一小部分』的股市為何讓政府如此恐慌」？

對此，報導引述分析說，「原因在於中國經濟的其他部分需要重組，而股市原本應該對重組發揮助陣作用。」也就是說，股市震盪迫使大陸政府擱置經濟結構調整「新常態」的實施步驟。

在「新常態」下，大陸政府計畫重組整個企業部門，尤其是房地產公司，並限制房地產業與地方政府融資平台的舉債行為。

賈斯瓦提指出，大陸政府需要一個「安全的地方」，讓民眾可將儲蓄用於投資，但是「股市並不安全，現在政府可能不得不暫緩一些痛苦的改革，以保持信心、消費和現金流動」。

另一位瑞信分析師陶冬表示，大陸政府可能沒有選擇，「除了特大政策背後的經濟原理，政治方面的考量也同樣重要」。

陶冬分析，大陸股市擁有世界最高的散戶投資參與率。隨著近期股價的急劇下跌，社會穩定顯然更為重要。1040710

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